存贷款利率皆有下调！国内降息窗口开启！有何影响？
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存贷款利率皆有下调！国内降息窗口开启！有何影响？
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昨天开始，工农中建交和邮储，六家大型商业银行均下调了人民币存款挂牌利率。这是今年以来大型商业银行首次下调人民币存款利率，也是自2022年9月以来的第五次下调。调整之后，一年期及以下利率下调10个基点，一年期以上，利率下调20个基点。
另外，昨天MLF也就是中期借款便利，我们俗称麻辣粉的利率也降低到了2.3%，比之前下调了20个基点。从而呼应了之前，7天逆回购利率和LPR利率10个基点的调降。
简单来说，央行最近几天一系列的动作，其实就一个目的，开启全面降息。而且是存贷款利率，政策利率一起调降。之前央行的顾虑是美联储那边不降息，我们就不敢降，怕中美利差扩大，导致外资流出，人民币汇率承压。甚至他还扬言要在资本市场抛债，从而拉升长债利率。但一系列效果并不好，前一段时间汇率压力反而更大了。人民币汇率一度贬值到了7.31，而最近几天连续降息，反而人民币汇率开始升值。
央行终于开启降息周期释放了这么几个重要信号。
首先，从汇率导向，转向了经济导向，原来之所以汇率贬值，说到底还是对国内的经济预期比较差，所以我们也可以看到，每当北向资金大幅流出的时候，汇率压力都不小，反之当国内经济预期好，北向流入的时候，汇率压力反而很小。所以之前我们就一直强调，通过利率的方式，保不住汇率。弄不好还适得其反。要想保住汇率稳定，一定要改善国内经济预期，而改善经济预期的方式无非就是宽松的货币和积极的财政，逆向调节。上半年我们没有看到类似的政策，所以汇率压力反而增大。如今转了一圈，终于回到了正确的道路上。
其次，美国降息，如今也处于一个关键的时间窗口。美股已经开始下跌，科技股的抱团逐渐瓦解。美国的经济数据也已经开始了明显的分化，前天公布的PMI就比较差，而昨天公布的GDP还高于预期，所以这段时间是美联储降息的纠结时刻。他即便没有啥行动，也会逐级偏鸽。因为当下美国的市场，已经禁受不住鲍威尔的恐吓了。所以美元美债即便不跌，他也很难再涨。这就给我们抢跑降息，创造了条件。
第三，当下经济最大的问题，就是资产负债表衰退引发的通缩。这个问题要足够重视，老实说货币政策有效性不大。所以我们也看到，此次降息，市场完全没有任何反应。真正能起作用的是财政扩张。货币政策得通过财政政策，才能传导信用，简单来说，央行把钱准备好了，但是没人去借，他也花不出去，所以财政得成为这个借款人，还得成为这个花钱的人，这样才能弥补居民和企业不断储蓄留下的通缩缺口。
第四，目前的降息力度还远远不够，下半年至少还要降息50个基点。明年还得继续降50个基点才行，特别是存款利率太高了，现在1年期还有1.35%，而CPI才0.2%，所以实际正利率高达1个百分点。那么也就是告诉老百姓，现在存钱更划算，东西能不买就不买，能晚买就晚买。晚买更便宜，获得的利息收入更高。这显然与当下急需提振内需的宏观政策相悖。所以必须尽快纠正实际利率为正的情况，否则会一直通缩，内需不振。那么对应的也就是产能过剩。企业盈利状况堪忧，裁员下岗，倒闭破产。拖得时间越久，内伤也就越严重，一旦企业关门了，再想让他重新启动起来，就会很费劲了。
总之，降息确实释放了一个重要的政策信号，那就是要全力稳经济了，再加上昨天发改委释放的一系列举措，包括设备更新改造，消费品依旧换新，给3000亿特别国债，找到了用武之地。接下来很可能就是财政发力，开始大规模发放国债并且使用。这样的话，会逐渐扭转股债预期。股市这边现在已经陷入恐慌，已经到了谁说都不信，说什么都不信的程度。而债市那边同样陷入了疯狂，也不管央行怎么警告就一根筋的作多。这种情况之所以发生，就是因为上半年财政发债远低于预期造成的，所以解铃还须系铃人，下半年发债提速，甚至不排除赤字率进一步上调，那样的话，股债就很有可能发生攻守易型。所以投债的朋友，要小心这种变化，别觉得债就不会亏钱。反之投股的也不用悲观。当下已经陷入了恐慌。耐心等待放量，等待新的资金涌入。这种恐慌杀跌阶段，持续不了太久，未来收复也会速度很快。
昨天发改委的发布会之后，港股反应还较为积极，我们今天的齐观晨会可以跟大家重点关注一下A股的变化，看这种恐慌什么时候才能过去。最近一段时间，会出现很好地捡筹码的机会。下载知识星球app，加齐俊杰的粉丝群。这里讲的并不是判断，而是策略和应对之道。
知识星球app，老齐的读书圈里，我们最近开始讲辜朝明的经典之作，大衰退，这里面就说到了货币政策和财政政策的关系，什么时候货币有效，什么时候财政有效，日本为啥会失去30年，其实说到底就是在财政上犯了错误。老齐读书圈每天10分钟语音，一年为您带来50本财经类书籍的精读精讲。如今已经讲了300多本书了，现在加入都可以收听收看。已经有近10万小伙伴在这里默默努力的学习了，加入后三天不满意可以自主全额退款。欢迎过来体验一下。