1、城投债市场整体融资情况：2023年一季度城投债净融资由负转正，且增幅较大，各级别城投债融资普遍回暖

2023年年初财政部会议强调继续抓实化解地方隐性债务风险，加强地方政府融资平台治理，中央对于坚决遏制隐性债务增量，稳妥化解隐性债务存量的严监管政策导向一以贯之。2023年3月7日，十四届全国人大第一次会议通过的《党和国家机构改革方案》，将国家发改委的企业债发行审核职责划入的证监会，由证监会统一负责公司（企业）债券发行审核工作，过渡期内尚未受理的拟申报企业债券项目，各省发改委已明确不再继续出具固定资产审批意见，已受理并在中债和协会通道内审核的项目，均正常履行审核程序，但国家发改委已停止召开注册会议，预计待证监会明确实施细则后，移交证监会注册。

2023年一季度沪深两市交易所显示为终止审查状态的公司债项目合计21只，其中城投债终止审查项目数量为16只，项目计划发行规模合计266.10亿元，较2022年四季度分别下降38.46%和20.83%，终止审查的城投债项目有所减少，终止的城投债项目仍以私募债为主，金额及数量分别为231.10亿元和14只，占比均超过85%。

2023年一季度城投债净融资环比大幅增长。2023年一季度城投债发行规模及净融资额分别为16,130.11亿元和5,373.29亿元，发行规模环比增长55.19%，随着理财赎回潮基本平息，净融资额由负转正；同比来看，2023年一季度城投债发行规模较上年同期增长13.83%，但净融资额同比下降10.77%。

各级别主体融资较上季度普遍回暖。发行规模方面， 2023年一季度AAA、AA+及AA主体发行规模同比及环比均有所增加，同比分别增长0.39%、22.02%和17.45%，环比分别增长25.83%、77.93%和62.29%。净融资方面，2023年一季度 AA及以上级别主体净融资额环比均大幅增长；同比来看，AAA及AA主体净融资额同比有所下降，AA+主体净融资额同比增长22.02%。

从各级别主体城投债发行占比情况来看， 2023年一季度AAA级主体城投债发行规模占比下降较多，较上季度下降6.70个百分点，且低于2020-2022年水平，AA+主体城投债发行规模占比较上季度提升5.94个百分点，高于2020-2022年水平，AA级主体城投债发行规模占比较上季度略有提升。

地级市及区县级主体净融资规模同比及环比均有所增加。分层级来看，2023年一季度地级市及区县级主体发行规模分别为7,781.87 亿元和6,679.08 亿元，同比及环比均有所增加，其中环比增速分别为61.46%和66.08%，同比增速分别为13.02%和28.46%；省级主体发行规模为1,669.16 亿元，环比增长7.50%，同比下降19.98%。净融资方面，2023年一季度各层级主体净融资额均由负转正，其中地级市和区县级城投债净融资规模增长较为显著，净融资规模分别达2,208.70 亿元和2,762.50 亿元。

从各层级主体城投债发行占比情况来看，2023年一季度地级市及区县级主体城投债发行规模占比环比均有所提升，分别为48.24%和41.41%；省级主体城投债发行规模占比为10.35%，同比及环比分别下降4.37个百分点和4.59个百分点。

随着理财赎回潮基本平息，2023年一季度城投债发行普遍有所回暖。从主要债券品种融资情况来看，2023年一季度银行间、交易所及发改委产品发行额环比均有所增长，占比分别为59.41%、35.96%和4.63%，占比同比分别变动-3.84个百分点、5.78个百分点和-1.93个百分点，环比分别变动4.08个百分点、-4.05个百分点和-0.04个百分点。此外，2023年一季度，银行间产品净融资额由负转正且增幅明显，达2,940.47亿元，环比增速达665.37%，同比仍有所下降，交易所产品净融资额较上季度增长显著，环比增速达505.50%，主要系私募债净融资额大幅增长所致，同比略有下降；企业债净融资额较上季度有所增长，环比增速为162.42%，但受发行审核职权由发改委调整到证监会影响，企业债净融资额较上年同期有所压降。

2023年一季度各级别主体私募债发行规模同比及环比均有所增长。从各级别城投公司2023年一季度私募债的发行情况来看，AA+级主体发行的私募债占比仍接近50%，AAA、AA+及AA级主体私募债发行规模同比及环比仍均有所增长，环比增速分别为1.20%、68.76%和40.52%。

2、各省市城投债发行及净融资情况：2023年一季度多省份实现城投债净融资额为正，江苏和浙江城投债融资规模均超千亿元，部分弱资质区域城投债融资表现仍趋弱，再融资压力需持续关注

各省市城投债发行及净融资方面，2023年一季度全国有21个省市发行规模同比及环比均有所增长，其中江苏、浙江两省城投债发行规模仍居前两位，同比分别增长12.88%和55.41%，环比分别增长71.86%和79.45%；山东、四川、湖北、湖南、江西、重庆、福建等主要发行省份的城投债发行规模同比增速均在10%以上，其他省份中，上海、贵州、山西、重庆城投债发行规模同比下降较多，且贵州环比大幅下滑67.52%，安徽、河南城投债发行规模同比略有下降，辽宁、内蒙古未发行城投债。

净融资方面，各省市净融资普遍较上季度有所回暖，2023年一季度实现城投债净融资额为正的省份有24个，绝大部分省份净融资额较上季度有所提升，其中江苏和浙江净融资额居前两位，均超千亿元，山东、湖北、四川、安徽次之，净融资额均超300亿元；同比方面，主要发行省份中浙江省城投债净融资同比仍保持两位数增长，江苏较上年同期基本持平，仍有较多省份的城投债净融资额较上年同期有所下降，山东，安徽、北京略有下降；四川、福建、江西、重庆、湖南、上海、新疆等省市净融资额较上年同期压降幅度较大；净融资额为负的省份中，甘肃净偿还规模最大，为89.02亿元，贵州、云南等弱资质区域城投债也表现为净偿还；此外，广西城投债净融资额同比降幅达68.91%，天津城投债净融资额虽大幅增加，但天津城投债发行期限短期化仍较严峻，一年期及以内的城投债的发行占比达86.93%，部分舆情高发的区域城投债再融资压力需持续关注。

从主要发行省份各级别主体城投债发行情况来看，2023年一季度城投债发行规模同比增长的省份共17家，同比增幅靠前的省份中，浙江、北京、湖北、四川、江西、江苏、福建的AA及以上级别主体城投债发行规模同比均有所增长，新疆、湖南、山东主要为AA+主体城投债发行增加，天津主要为AAA与AA主体城投债发行增加。发行规模同比下降较多的省份中，重庆AA及以上级别主体城投债发行规模同比均减少较多，贵州主要为AA及AA+主体城投债发行减少，山西主要为AA+及AAA主体城投债发行减少，上海主要为AA与AA+主体城投债发行减少。

3、城投债发行期限：2023年一季度城投债发行期限较上季度总体继续缩短

2023年一季度城投债一年期以内（含）的城投债发行额占比较上季度有所增长，且3年以上（不含3年）的城投债发行额占比较上季度有所下降，发行期限较2022年四季度总体继续缩短。

4、城投债利差：随着理财赎回潮影响逐步修复，2023年一季度城投债二级利差明显收窄

2023年一季度理财赎回潮逐步平息，信用修复行情持续演绎，尽管3月城投债供给明显修复，但强劲的配置需求仍在推高城投债价格，各级别城投债收益率均保持下行，结构性资产荒再现，随着拥挤加剧，利差持续收窄，2023年一季度末AAA、AA+、AA级城投债二级利差较上季度末分别下降了51.90BP、90.20BP和80.86BP，AA+及AA级城投债利差收窄尤为明显，市场开始在信用挖掘策略上发力以增厚收益。

5、首次发债城投公司情况：市场新增发债城投公司数量较上季度有所减少，首次发债难度仍较大

2023年一季度，全国新主体数量为37家，较2022年四季度减少15家，新主体发行的城投债规模占全部城投债的比重仍较低，仅为1.45%。新主体以AA+和AA级为主，占比均超四成，平台层级则以地级市平台为主，新增27家主体，另外从新主体的省份分布情况来看，江苏、安徽、浙江新主体数量靠前，分别为8家、5家、5家，北京、湖南各2家，福建、河南、湖北、重庆各2家，广东、江西、山东、四川、西藏各1家。

6、城投债使用担保的情况： 2023年一季度AA城投公司发债的担保使用率环比有所提升，银行间和发改委AA城投债担保使用率环比有所下降，企业债担保使用率仍最高

发债担保方面，设置担保措施的发行主体仍以AA级主体为主，2023年一季度AA级城投公司使用担保的发行规模为1,836.48亿元，占使用担保发行总额的87.78%，AA级主体担保使用率为46.47%，环比上升3.19个百分点，AA+主体的担保使用率为2.98%，环比下降了0.47个百分点。AA级城投公司发行的各品种城投债使用担保的规模及担保使用率方面，2023年一季度AA级城投公司使用担保的各品种城投债发行规模环比均有所增长，银行间、交易所和发改委AA级城投债担保使用率分别为29.29%、60.26%和81.12%，环比分别变动-0.44个百分点、12.72个百分点和-7.58个百分点，AA级城投公司使用担保发行的企业债担保使用率持续处于高水平。

2023年一季度公开披露的城投非标违约主体所涉及区域以山东、贵州和云南为主，另外陕西和甘肃也发生了城投非标信用风险事件（含担保逾期），公开披露的城投非标违约主体大部分为2022年末之前已爆出信用风险事件的平台，但首次披露非标违约或担保逾期的主体仍有24家，其中涉及17家发债平台。

2023年一季度，无城投公司的国内评级被下调（含展望调整为负面）。

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